Se trató, en rigor, de dos semanas de gran volatilidad, pero muy por debajo de lo esperado en la previa a la apertura de los mercados cuando se conoció la remoción parcial del cepo cambiario. Tal como destacó la consultora PxQ en un informe de este lunes, para mantener a raya a una inflación todavía arriba del 3% mensual, el Gobierno viene logrando administrar una cierta estabilidad dentro de unas bandas más pequeñas y del 12% dentro de las bandas grandes del 40%: entre los $1.070 y los $1.200, para el mayorista. Para eso una de las claves viene siendo la decisión de no comprar reservas hasta que la cotización no toque el piso de los $1.000. Ahí el problema: se vienen fuertes vencimientos, que demandarán el uso de divisas líquidas, y también fuertes metas de acumulación de reservas netas con el FMI.

Tal como destacó la OPC en su informe Operaciones de deuda pública correspondiente a abril, en mayo el Gobierno deberá desembolsar USD1.000 millones para pagos al FMI y otros organismos. Luego, en junio, deberá enfrentar otros USD300 M, mayormente con multilaterales. En julio llegará el grueso de la cuenta, con los pagos a bonistas privados, más algo más a organismos, por un total de USD4.800 M. En agosto se suman otros USD1.100 M al FMI más organismos. Y en septiembre, ya en la previa a las elecciones legislativas nacionales, otros USD900 M a multilaterales. Hasta ahí, un total de USD8.100 M. La cuenta se extiende hasta fin de año: en octubre, otros USD300 M. En noviembre se suman USD1.300 M, con el FMI como protagonista. Y en diciembre otros USD300 M. Un total de USD10.000 M.

El Gobierno atraviesa un momento holgado en materia de reservas, con las brutas en USD39.279 millones y creciendo gracias a la mejora en la cotización del oro, y con las líquidas en torno a los USD20.000 M. Sin embargo, tal como destacó la consultora Vectorial, si el Tesoro o el BCRA no compran divisas y el riesgo país no va por debajo de los 400 puntos (hoy en 710 puntos y según PxQ justamente la compra de reservas del BCRA será crucial para llevarlo más abajo), “el Gobierno terminará utilizando el financiamiento del FMI para afrontar los pagos de los Bonares y Globales de julio y enero, con lo cual los pesos nuevamente se quedarán sin respaldo, con un resultado similar al de Macri: un BCRA sin Reservas Internacionales y mayor deuda con el Organismo a pagar por las futuras generaciones”. En cuanto a los pesos y el respaldo, la Base Monetaria Amplia llega a los $58 billones una vez que el BCRA anunció transferencias de utilidades por $11 billones. Debería sumarse también la deuda en pesos del Tesoro que vence este año, por $93,1 billones, también según la OPC.

Desde Ecolatina celebraron el nuevo esquema, pero afirmaron: “El programa financiero sigue siendo desafiante. Los recursos deberán distribuirse en medio de un exigente cronograma de vencimientos en dólares, a los cuales deberá sumarse las necesidades del Central para cumplir con las metas. Por lo tanto, el desafío sigue estando en bajar el riesgo país para lograr retornar a los mercados internacionales de deuda”.

Desde 1816 estimaron en USD5.100 M la cantidad de dólares que el BCRA deberá comprar para cumplir la primera meta de reservas netas con el FMI, que vence el 15 de junio. Desde Vectorial, en USD9.000 M lo que deberá conseguir para la meta de fin de año.